La thématique de l’IA continue de susciter l’intérêt, mais la marge d’erreur s’est nettement réduite. Les résultats spectaculaires de Micron n’ont pas empêché le S&P 500 d’enregistrer une quatrième séance de baisse consécutive, sa plus mauvaise série depuis mars. Le principal responsable a été Apple, qui a relevé les prix de ses produits en invoquant une pénurie de puces mémoire sans précédent, alimentée par la demande des centres de données. Le fait que l’un des plus grands acheteurs de semi‑conducteurs au monde ne puisse pas absorber la hausse de ses coûts d’entrée et soit contraint de la répercuter sur les prix soulève de sérieuses questions sur l’élasticité de la demande et la soutenabilité des marges des fabricants de mémoire — en bref, la pénurie de puces qui, hier, a porté Micron et SK Hynix menace désormais la demande sur les marchés finaux.

Évolution du S&P 500, de Micron et d’autres sociétés

L’ensemble des Magnificent Seven, mené par Apple, a terminé dans le rouge, rappelant une nouvelle fois aux marchés le risque de concentration. Pendant une longue période, le rally boursier a été porté par un petit groupe d’entreprises. Leurs valorisations extrêmes et des fondamentaux tendus accentuent les craintes d’une correction de grande ampleur du S&P 500 si quelque chose venait à mal tourner.

Un exemple révélateur est celui du Bitcoin et de l’or, qui ont chuté depuis leurs sommets historiques en une seule séance. Ces actifs ont grimpé parce qu’ils étaient achetés — une boucle auto-renforcée qui a également caractérisé les actions des fabricants de puces et, plus largement, du secteur technologique américain.

Dynamique du S&P 500 et des indices pondérés par la capitalisation

Les inquiétudes liées à une concentration excessive et au risque de chute des géants technologiques l’emportent désormais sur les éventuels points positifs d’indicateurs macroéconomiques par ailleurs mitigés. Les commandes de biens durables ont reculé de 4,5 % m/m en mai, la croissance des dépenses de consommation a ralenti au T1, et l’indice mensuel des prix PCE de base est ressorti en deçà des attentes — autant d’éléments qui ont permis aux marchés à terme de réduire la probabilité d’un resserrement de la Fed.

La probabilité d’une hausse du taux des fed funds en septembre est passée de 71 % au début de la dernière semaine complète de juin à 58 %. La probabilité de deux relèvements est tombée de 50 % à 36 %. Cela a pesé sur le dollar et fait reculer les rendements des Treasuries — une évolution qui, en temps normal, est favorable aux actions.

Les marchés réévaluent progressivement l’issue de la réunion du FOMC de juin et reconnaissent qu’ils se sont emballés. Parier sur deux hausses de taux de la Fed en 2026 était excessif : seule une minorité des membres du FOMC soutenait ce scénario dans les projections mises à jour. En théorie, cela supprime l’un des motifs du repli du S&P 500. En pratique, après avoir reculé depuis ses records, l’indice élargi accorde davantage d’attention au risque spécifique aux entreprises qu’à la vigueur globale de la macroéconomie américaine.

Sur le plan technique, le graphique journalier montre que le S&P 500 se rapproche d’un niveau de support critique, matérialisé par un pivot à 7 300. Une cassure sous ce niveau activerait une figure de retournement 1?2?3 et permettrait aux traders d’ouvrir de nouvelles positions vendeuses ou d’augmenter celles déjà en portefeuille. À l’inverse, un rebond sur ce niveau de support offrirait une base pour un retournement en faveur de nouvelles positions acheteuses.