دخل سوق النفط في مرحلة من المواجهة بين قوتين متعارضتين. فمن جهة، تتعرض الأسعار لضغوط بسبب أقوى زيادة في المخزونات الأمريكية منذ أشهر. ومن جهة أخرى، تمنع تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران حدوث انهيار حاد عبر توفير ما يشبه وسادة جيوسياسية للأسعار. ونتيجة لذلك، يتم تداول WTI في نطاق 64.00–66.00 دولار بينما يتجادل المستثمرون حول أي من العاملين سيحسم المشهد.

كان WTI يتداول قرب 64.40 دولار في الجلسة الصباحية الأوروبية يوم الخميس، متراجعًا من القمة اليومية لشهر فبراير التي سجّلها يوم الأربعاء قرب 64.14 دولار. السوق الآن أمام حالة شد وجذب: زيادة هائلة في المخزونات داخل الولايات المتحدة مقابل علاوة مخاطر جيوسياسية تقدّم دعمًا للأسعار.

ضغوط المعروض

من الصعب تجاهل بيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية؛ فخلال الأسبوع المنتهي في 6 فبراير، قفزت مخزونات الخام التجارية بمقدار 8.53 مليون برميل لتصل إلى 428.8 مليون برميل. لم تكن هذه مجرد زيادة بل صدمة لتوقعات السوق التي كانت تترقب تراجعًا طفيفًا بنحو 0.2 مليون برميل. وكانت بيانات API قد أظهرت في وقت سابق رقمًا أكثر إثارة للدهشة (+13.4 مليون برميل بعد قراءة –11.1 مليون برميل في الأسبوع السابق)، ما عزز إشارة هبوطية قوية.

عامل إيران كالكابح الوحيد

لولا المخاطر الجيوسياسية، لكان WTI يختبر بالفعل مستويات أدنى بكثير من 60.00 دولار. بدلاً من ذلك، تتطور الأحداث على نحو يشبه الابتزاز الراقي. فبعد لقائه برئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو، قال الرئيس ترامب إنه لم تُتخذ "قرارات حاسمة" بعد، لكن المشاورات ستستمر. وفي الوقت نفسه، يدرس البيت الأبيض إرسال حاملة طائرات ثانية إلى الشرق الأوسط — وهو إشارة كلاسيكية تسبق الحروب.

OPEC+ تتبنى موقف الانتظار والترقب

اتسم تقرير OPEC لشهر فبراير بالحذر. فقد أبقى على توقعات نمو الطلب عند 1.38 مليون برميل يوميًا لعام 2026 و1.34 مليون برميل يوميًا لعام 2027. لكن هذه الأرقام تخفي إشارة مقلقة: إذ تتوقع OPEC+ الآن أن ينخفض الطلب العالمي على النفط بمقدار 400 ألف برميل يوميًا في الربع الثاني مقارنة بالربع الأول — وهو ما يكفي لخلق فائض معروض متواضع لكنه ذو دلالة.

وتأجلت القرارات الرئيسية إلى اجتماع اللجنة الوزارية للمراقبة عبر الإنترنت في 1 مارس، حيث ستقرر المجموعة ما إذا كانت ستمدد قيود الإنتاج.

سوق العمل الأمريكي يدعم الطلب

من المثير للاهتمام أن سوق العمل الأمريكي يُظهر صلابة غير متوقعة؛ إذ جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يناير عند +130 ألف وظيفة (بعد +48 ألفًا سابقًا)، متجاوزة بوضوح توقعات الإجماع البالغة +70 ألفًا، بينما تراجع معدل البطالة إلى 4.3% (من 4.4%). وهذا عامل دعم غير مباشر للطلب على النفط وأسعاره، ويحد من الضغوط الهبوطية حتى في ظل ارتفاع المخزونات.

البيانات القصيرة الأجل

سيراقب المشاركون في السوق أيضًا تقرير Baker Hughes الأسبوعي لعدد الحفارات غدًا عند الساعة 18:00 بتوقيت غرينتش. وكانت القراءة السابقة لـ Baker Hughes قد أظهرت ارتفاع عدد الحفارات النشطة إلى 412 (مقابل 411، 410، 409، إلخ). ازدياد أسطول الحفر الأمريكي يعد إشارة سلبية لأسعار النفط، لكن تأثيره عادة ما يكون قصير الأجل. ومن المرجح أن يكون المحرك الأكبر للأسعار في الأجل القريب هو صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي عند الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش، والتي يمكن أن تحرك كلًّا من الدولار وأسواق السلع، بما في ذلك النفط.

الصورة الفنية

من الناحية الفنية، تظل عقود WTI الآجلة (الرمز CL على منصات التداول) داخل قناة صاعدة تشكلت على الرسم البياني اليومي منذ بداية العام، كما أن الاتجاه متوسط الأجل ما زال يميل إلى الإيجابية بشكل معتدل.

إلا أن القوتين الأساسيتين المذكورتين تخلقان معضلة: فحدوث اختراق مستدام فوق نطاق 65.00–66.00 دولارًا سيرجّح الحاجة إلى مزيد من التصعيد في وضع إيران إلى جانب تراجع حاد في مخزونات النفط الخام الأمريكية. أما أي تهدئة للأوضاع مصحوبة باستمرار ارتفاع أو بقاء المخزونات عند مستويات مرتفعة فستؤدي إلى جني أرباح فوري وتراجع في الأسعار باتجاه 60.00 دولارًا (منطقة المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة على الإطار الزمني الشهري)–61.00 دولارًا (منطقة المتوسط المتحرك الأسي لـ50 فترة على الإطار الزمني اليومي).

السيناريو الأكثر احتمالًا لفترة فبراير–مارس هو بقاء الوضع على ما هو عليه: تداول WTI ضمن نطاق يتراوح بين 62.00 و66.00 دولارًا.

سيساهم عامل المخاطر الجيوسياسية في تعويض نمو المخزونات، بينما يحتفظ تحالف OPEC+ بهامش من المرونة إلى أن تتضح صورة ملف إيران.

الخلاصة

خام WTI عالق حاليًا "بين المطرقة والسندان". العوامل الأساسية (المخزونات، توقعات OPEC+) تشير إلى فائض وضغوط هبوطية، في حين تخلق التطورات الجيوسياسية (إيران، انتشار حاملات الطائرات، إنذارات Trump) عجزًا مصطنعًا قائمًا على الخوف يدفع الأسعار إلى الأعلى.

الاستنتاج الأهم: السوق يتداول حاليًا على أساس احتمال اندلاع حرب أكثر من تداوله استنادًا إلى سوق النفط الفعلية. وطالما أن عامل إيران حاضر على الطاولة، فإن هبوط الأسعار دون 60.00 دولارًا غير مرجح حتى مع زيادة كبيرة في المخزونات. أي هدوء في الخطاب الصادر من واشنطن أو طهران سيكشف فورًا ضعف الطلب الحقيقي والفائض القائم.

على المستثمرين الاستعداد لفترة من تقلبات متزايدة، تتحرك فيها القرارات بقدر ما تتأثر بغرف العمليات في البيت الأبيض مثلما تتأثر باجتماعات OPEC. المحركات القادمة للسوق ستكون الأخبار المتعلقة بالمحادثات وأي إعلان عن مشاورات إضافية. وحتى ذلك الحين، سيواصل خام WTI "اختبار" المستويات النفسية 64.00 و65.00 و66.00، مستجيبًا لكل تغريدة من Trump وكل تحرك لحاملات الطائرات في الخليج.