Forex Analysis & Reviews: 25.06.2026 - 6月25

25.06.2026 02:17 PM

6月25–26日交易員日曆

Open trading account Open demo account

德黑蘭的數十億資金

在通過一項要求終止對德黑蘭動用美軍武力的聯合決議僅二十四小時後，美國參議院否決了類似的反戰提案。最後表決結果為47票贊成、50票反對，共和黨參議員 Rand Paul 選擇棄權。前一天，Donald Trump 曾對國會議員發動猛烈攻擊——其中包括四名最初支持限制其權力的本黨成員——此前上議院以50票對48票通過了限制總統權限的表決。

總統在其 Truth Social 帳號上對改變立場的盟友大加讚賞，並稱這次表決將對伊朗當局形成嚴重警告。據 CNN 報導，這已是參議院今年第11次嘗試在中東議題上挑戰或調整白宮的防務權限。總統公開指責此類行動時機不當，稱其只會幫了華盛頓對手的忙，削弱美國的談判立場。

與此同時，美國意外實施了史無前例的制裁鬆綁措施，暫時允許伊朗石油的生產、銷售及跨境運輸。此舉可能透過注入數十億美元額外收入並大幅簡化海運物流，迅速推動伊斯蘭共和國的經濟復甦。然而，由於嚴格的歐洲及英國限制依然存在，加上高度的聲譽與金融風險持續嚇退主要西方買家，其即時效果仍相當有限。

白宮更多是將這項措施作為一種短期政治工具，用於影響正在進行的談判並壓抑市場價格。華盛頓希望確保霍爾木茲海峽保持暢通無阻、壓低全球大宗商品價格，並削弱中國在伊朗採購上的主導地位。產業分析人士則對這些目標能否全面達成抱持懷疑態度。關鍵問題仍在於，此番鬆綁是否會演變為美國長期政策的逆轉，並在未來十年重塑該地區的地緣政治格局。

核協議岌岌可危？

美伊首輪正式談判暴露出雙方在任何可能達成協議的詮釋上存在嚴重分歧。Donald Trump 匆忙宣稱德黑蘭已同意對其核設施進行檢查，但伊朗外交官予以堅決否認，強調會議上根本沒有討論核計畫問題。就解凍資金問題，雙方也仍存在嚴重分歧：華盛頓堅持這些資金必須專門用於購買美國商品，而德黑蘭則認為此一條件完全不必要。

與此同時，Trump 在美國國內的支持率已跌至關鍵的34%，大幅提高了他在選舉前拿下一個快速外交勝利的個人動機。對伊朗當局而言，白宮的國內政治掣肘清楚表明，大規模軍事行動再度升級的威脅已經消退，這反而推動伊朗在下列議題上採取更加強硬的立場：

檢查機制
凍結帳戶
霍爾木茲海峽的控制權
對黎巴嫩武裝力量的支持

聯準會新鷹派時代

在新任主席 Kevin Warsh 主持下的第一場聯準會會議，標誌著其溝通政策的急劇轉變，並在 Citadel Securities 與 Morgan Stanley 的分析師之間引發激烈爭論。新任主席大幅縮短會後聲明篇幅，並在記者會上明確拒絕詳細談論利率走向。Citadel Securities EMEA 區域銷售主管 Nohshad Shah 認為，如此果斷的聯準會行動將增強投資人對監管機構的信心。

在他看來，聯準會願意根據最新數據積極調整利率，而不是等待市場提前充分消化這些動作，實際上限制了高通膨根深蒂固與重大宏觀經濟衝擊的風險。Shah 認為，投資人對期限溢價上升的擔憂是錯位的，並主張聯準會的新路線將使10年期美債殖利率——這一美國企業與房貸利率的關鍵基準——更趨穩定。

持完全相反且更令人憂心觀點的是 Morgan Stanley 策略團隊，其主導者為 Matthew Hornbach。他們警告客戶，聯準會重返簡短聲明、缺乏前瞻指引，並聚焦資產負債表縮表，將在短年期公債市場引爆多年未見的巨幅波動。分析師強調，這一構造性轉變將徹底重塑殖利率曲線。

換言之，短期端將被迫呈現難以預測的波動節奏，類似聯準會慣常提供前瞻訊號之前的年代。專家直接將 Kevin Warsh 的策略與 Alan Greenspan（1987–2006）強硬的管理風格做歷史對比——當時聯準會聲明僅有幾段文字，幾乎沒有任何前瞻指引。

道瓊再啟動：資料中心取代煙囪工業

道瓊工業平均指數正經歷其歷史上最大一次成分變革：6月29日開盤前，Alphabet 將正式取代電信巨頭 Verizon Communications。此舉將傳統電信業完全移出這個最古老的美國指數基準，進一步將其權重傾向科技巨頭。消息公布後，Alphabet 股價在盤中一度下跌1%後最終上漲0.5%，而 Verizon 股價則在盤中曾上漲3%後，最終跌幅不到1%。

市場分析人士指出，此番調整反映了對21世紀「工業」經濟的新詮釋。根據 Interactive Brokers 的說法，現代工業不再是冒著濃煙的工廠煙囪，而是資料中心的大規模部署，以及支撐其背後的巨額融資，這使得 Google 的商業模式成為一種新形式的重工業。儘管媒體關注度極高，Alphabet 納入道瓊30成分股在資金層面主要具象徵意義：與追蹤 S&P 500 或 Nasdaq 100 的數兆美元資金相比，與道瓊掛鉤的被動資金規模相當有限。這一變動延續了舊經濟被擠出的長期趨勢：不到兩年前，Nvidia 取代 Walgreens，而在2020年，Salesforce 取代 Exxon Mobil，使能源板塊在指數中只剩 Chevron 一家。值得注意的是，Alphabet 在公司深陷困境之際高調入選：就在週一，Alphabet 因投資人對大批頂尖 AI 專家出走的恐慌，經歷了一年多來最慘烈的單日跌勢以及史上最大市值蒸發。

6月25日

6月25日 09:00／德國——7月 GfK 消費者信心指數（領先）／前值：-33.1／現值：-29.7／預測：-27.6／EUR/USD – 上漲

德國6月 GfK 消費者信心指數被修正為-29.7點。當前宏觀數據顯示，信心在低位呈現疲弱穩定。儘管民眾對個人收入與整體經濟前景的悲觀程度略有下降，但大額消費意願依舊低迷，而儲蓄傾向則處於歷史高位。若7月領先預測值-27.6獲得確認，將意味著消費部門走向復甦，有利於支撐歐元。

6月25日 15:30／加拿大——非農部門平均週薪（4月）／前值：2.85%／現值：3.50%／預測：2.90%／USD/CAD – 上漲

加拿大非農部門平均週薪在3月按年增長加速至3.5%。水電公用事業、運輸及資訊產業錄得較大收入增幅，而房地產與林業則出現下滑。平均工時幾乎未發生變化。分析師預計4月薪資增幅將放緩至2.9%；若成真，將意味著勞動市場通膨壓力緩解，對加元構成利空。

6月25日 15:30／美國——第一季 GDP 年化增長率（Q1）／前值：4.4%／現值：0.5%／預測：1.6%／USDX（6種貨幣美元指數）– 上漲

修正數據顯示，美國經濟在2026年第一季以年化1.6%的速度增長。相較於初值，下修主因在於消費支出疲弱以及商用不動產投資減少，儘管企業設備投資表現強勁。淨出口亦拖累 GDP，原因是進口大幅增加；在政府撥款暫停結束後，政府支出出現回升。若最終1.6%的增速獲得確認，將顯示美國經濟韌性仍在，並支撐美元走強。

6月25日 15:30／美國——耐久財訂單，月率（5月）／前值：1.3%／現值：7.9%／預測：-4.5%／USDX – 下跌

4月美國耐久財新訂單月增7.9%，為過去一年來最大升幅，主因在於以下領域的大型訂單：

運輸設備；
民用航空。不過，扣除飛機的核心資本財訂單則出現溫和下滑。

市場預測5月將下跌4.5%；若獲確認，將顯示工業投資需求降溫，對美元形成壓力。

6月25日 15:30／美國——個人收入，月率（5月）／前值：0.5%／現值：0%／預測：0.4%／USDX – 上漲

4月美國個人收入相較3月基本持平。主要拖累在於政府補貼結束後農業收入大幅下降，而私營及公共部門薪資穩步增長在一定程度上抵銷了這一影響。實際可支配收入小幅下滑。若5月錄得0.4%的反彈，將表明家庭現金流回升，有利於推動美元走強。

6月25日 15:30／美國——個人支出，月率（5月）／前值：1.0%／現值：0.5%／預測：0.6%／USDX – 上漲

4 月個人支出按月上升 0.5%，較 3 月的強勁增幅有所放緩。受中東衝突帶動的汽油與能源價格上漲，是帶動商品支出的主要因素，而汽車需求則轉弱。服務支出因公用事業費用、外出用餐與休閒活動增加而上升；經通膨調整後的實質消費僅呈現溫和成長。若 5 月支出上升 0.6%，將確認零售需求仍具韌性，並對美元形成支撐。

6 月 25 日，15:30 / 美國 — GDP 平減指數，第 1 季 / 前值：3.7% / 公布值：3.6% / 預測值：4.5% / USDX – 上漲

美國第 1 季 GDP 平減指數按年上升，增速較前一季略為放緩，但仍遠高於長期平均水準。最新報告預測該指標將加速至 4.5%；若獲確認，將顯示整體通膨壓力走強，並有利於美元走升。

6 月 25 日，15:30 / 美國 — Chicago Fed National Activity Index（5 月）/ 前值：-0.15 / 公布值：0.14 / 預測值：0.12 / USDX – 下跌

4 月的 Chicago Fed 指數顯著轉為正值，達到 +0.14，創一年来新高。主要驅動力來自製造業強勁反彈以及銷售與訂單的改善，抵銷了就業與個人消費子指數略為下滑的影響。若 5 月讀數為 0.12，將意味著活動成長進入穩定階段，並對美元造成壓力。

6 月 25 日，15:30 / 美國 — 首度申領失業救濟金人數，每週 / 前值：230k / 公布值：226k / 預測值：225k / USDX – 上漲

6 月第二週首度申領失業救濟金人數降至 226,000，從先前高位回落。持續申領人數則升至 181 萬人，創三個月新高，反映招聘流動有所降溫。儘管短期波動加大且政府部門申領人數減少，整體勞動市場在歷史上仍屬穩健。若數據為 225,000，將進一步強化勞動市場的韌性預期，並支撐美元。

6 月 25 日，15:30 / 美國 — 個人消費支出（PCE）物價指數，5 月 / 前值：3.5% / 公布值：3.8% / 預測值：4.1% / USDX – 上漲

PCE 物價指數在 2026 年 4 月按年上升 3.8%，為 2023 年 5 月以來最高水準，與市場預期大致相符。1960–2026 年期間，PCE 年度變動的長期平均值為 3.29%；歷史高點為 1980 年 3 月的 11.60%，歷史低點則為 2009 年 7 月的 -1.47%。若該指標進一步上升，將推動美元走強。

6 月 25 日，04:00 / 日本 — 日本銀行審議委員 Naoki Tamura 發表演說 / USD/JPY

6 月 25 日，13:00 / 歐元區 — ECB 監管委員會成員 Philip Lane 發表演說 / EUR/USD

6 月 25 日，15:00 與 18:00 / 歐元區 — ECB 執行委員 Piero Cipollone 發表演說 / EUR/USD

此外，本週預計還會有多位主要央行高層發表談話。由於這些言論往往透露未來政策路徑的訊號，通常會引發外匯市場波動。